CD利率开始回落，净融资持续为正——同业存单周度跟踪（2024-09-15）

本周存单观点——

本周央行逆回购放量，资金面整体均衡，资金分层现象仍在，CD利率小幅下行。

展望后市，非银负债端压力在9月下旬可能趋缓，叠加机构抢跑跨季后的资金宽松，CD可能有阶段性机会，当然，资金利率可能仍然维持在略高于OMO利率，CD利率下行空间有限。

本周同业存单市场跟踪——

发行规模：同业存单发行规模上行，净融资额下行至2693.1亿元（上周5029.5亿元）。分主体看，国有行发行规模占比下降，股份行、城商行、农商行发行规模占比上升。分评级看，AAA、AA评级的存单占比下降，AA+、AA-及以下评级的存单占比上升。

发行期限：同业存单发行加权期限下行至7.95个月（上周9.09个月），1M、6M、9M期存单发行占比上升，3M、1Y期存单发行占比下降。

发行成本：同业存单发行加权成本维持1.97%左右（上周1.97%），国有行1Y存单发行利率1.93%左右。

发行成功率：同业存单发行成功率上行至91.60%（上周91.01%），国有行、股份行、城商行、农商行发行成功率上升。

二级市场收益率：1YAAA同业存单到期收益率下行至1.92%（周度环比-4.25bp）。

1.本周存单发行情况

同业存单发行规模上行，净融资额持续为正。本周同业存单总计发行8709亿元（上周6667亿元），净融资2693.1亿元（上周5029.5亿元）。下周同业存单到期量8926亿元。

其中，国有行发行规模占比下降。股份行（22.03%）、城商行（39.22%）、农商行（9.46%）发行规模占比上升，国有行（28.69%）发行规模占比下降。

AAA、AA评级的存单占比下降。AA+（6.09%）、AA-及以下（0.19%）评级的存单占比上升，AAA（93.39%）、AA（0.33%）评级的存单占比下降。

同业存单发行期限下行。本周同业存单加权发行期限7.95个月（上周9.09个月），1月、6月、9月期存单发行占比上升，3月、1年期存单发行占比下降。

分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限10.19个月（上周10.35个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比86.58%（+2.93pct），股份行较长期限占比49.23%（环比-25.90pct），城商行较长期限占比39.71%（-3.04pct），农商行较长期限占比29.56%（环比-6.42pct）。

同业存单发行加权成本维持1.97%左右。本周同业存单加权成本1.97%（上周1.97%），其中国有行1.95%，股份行1.94%，城商行2.00%，农商行1.99%。截至9月14日，国有行1年期存单发行利率1.93%，股份行1年期存单发行利率1.93%，城商行1年期存单发行利率2.07%，农商行1年期存单发行利率1.98%。

同业存单发行成功率上升。本周同业存单发行成功率91.60%（上周91.01%），国有行、股份行、城商行、农商行发行成功率上升。

2.本周存单利率变化

截至本周六（9月14日），1年期AAA同业存单收益率为1.92%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率下行1.35bp至1.85%，3月期同业存单收益率下行1.87bp至1.86%，6月期同业存单收益率下行4.00bp至1.92%，9月期同业存单收益率下行4.28bp至1.92%，1年期同业存单收益率下行4.25bp至1.92%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差上行至37.75bp左右。

本周，1YAAA同业存单收益率与R007利差MA20上行至7.49bp左右。

同业存单期限利差下行。1Y-6M期限利差下行至0.75bp，1Y-3M期限利差下行至6.62bp。